국제유가 116달러·정유주·항공주 영향 총정리

국제유가가 다시 배럴당 116달러를 돌파했습니다. 2026년 10월 23일 브렌트유 선물은 116.72달러, 미국 서부텍사스산원유(WTI)는 103.27달러에 거래를 마쳤습니다.

하지만 10월 26일에는 브렌트유가 115달러대로 내려왔습니다. 중동의 원유 공급 위험은 이어지고 있지만, 긴장 완화에 대한 기대도 가격에 반영되고 있는 것입니다.

이 같은 국제유가 변화는 기업에 같은 영향을 주지 않습니다. 정유회사에는 정제마진과 재고평가손익이 중요하고, 항공사에는 실제 항공유 조달가격과 원·달러 환율이 중요하기 때문입니다.

국제유가 상승이 정유주에 무조건 호재이고 항공주에 반드시 악재일까요? 유가를 실제 기업 실적과 연결하는 기준을 살펴보겠습니다.

1. 국제유가 116달러 돌파, 중동 공급 불안이 가격을 움직였다

10월 23일 국제유가 상승의 직접적인 배경은 중동 지역의 에너지 공급 차질 우려였습니다.

로이터에 따르면 사우디아라비아 에너지 시설을 둘러싼 후티 반군의 공격과 아랍에미리트 인근의 유출 사고 소식 등이 가격 상승에 영향을 줬습니다. 이란을 둘러싼 군사적 긴장과 원유 수송로의 안전 문제도 시장의 불안을 키웠습니다.

실제 원유 생산량이 줄어든 정도뿐 아니라 앞으로 공급이 중단될 수 있다는 가능성도 선물가격에 반영됩니다. 해상 운송로에 차질이 발생하면 생산된 원유가 소비국으로 이동하는 데 시간이 걸리거나 비용이 증가할 수 있기 때문입니다.

26일에는 왜 115달러대로 내려왔을까?

10월 26일 로이터 보도 시점에는 브렌트유가 배럴당 115.23달러, WTI가 101.51달러까지 내려왔습니다. 외교적 긴장 완화에 대한 기대가 일부 반영된 것으로 보도됐습니다.

그렇다고 중동의 공급 위험이 해소됐다고 볼 수는 없습니다. 호르무즈 해협과 홍해를 연결하는 주요 수송로의 안전 문제, 지역 군사적 충돌 가능성이 계속 가격 변동 요인으로 남아 있기 때문입니다.

따라서 유가가 하루 하락했다는 사실만으로 안정적인 하락 추세가 시작됐다고 판단하기는 어렵습니다.

2. 국제유가 상승에 정유주와 항공주의 실적이 다르게 움직이는 이유

정유기업과 항공사는 원유 가격 상승을 서로 다른 방향에서 경험합니다. 정유기업은 원유를 원료로 구매하고 가공한 제품을 판매하지만, 항공사는 정제된 항공유를 운항 과정에서 소비합니다.

다만 정유회사는 원유를 생산하는 기업과도 다릅니다. 유가 상승 자체가 곧 정유회사의 이익 증가를 뜻하지 않습니다.

정유주는 국제유가보다 정제마진이 중요하다

정제마진은 원유를 휘발유·경유·항공유 등으로 가공해 판매할 때 원유 구매 비용과 제품 판매가격의 차이를 측정하는 지표입니다.

예를 들어 원유 가격이 10달러 오르더라도 석유제품 가격이 15달러 상승하면 제품 가격과 원유 가격의 차이는 커집니다. 반대로 석유제품 가격이 5달러만 오른다면 그 차이는 줄어듭니다.

미국 에너지정보청(EIA)은 2026년 3분기에 휘발유·경유·항공유의 정제마진이 높은 수준을 유지했다고 분석했습니다. 하지만 개별 정유사의 실적은 보유 설비, 수입 원유의 종류, 제품 생산 비중, 운송비와 환율에 따라 달라집니다.

정유주는 유가가 오르면서 보유 원유와 제품 재고의 평가이익이 발생할 수 있지만, 가격 하락기에는 반대로 재고평가손실이 발생할 수도 있습니다. 일시적인 회계상 재고효과와 지속 가능한 영업 수익성을 구분해야 합니다.

항공주는 원유 가격보다 실제 항공유 비용이 중요하다

항공사는 항공유를 운항 과정에서 소비합니다. 유가 상승이 장기간 이어지면 연료비 부담이 커질 수 있습니다.

특히 항공유 가격은 원유 가격과 완전히 같지 않습니다. 정유설비의 생산능력, 지역별 항공유 수급, 항공유 정제마진에 따라 원유보다 더 빠르게 오르거나 내릴 수 있습니다.

국제항공운송협회(IATA)는 2026년 6월 항공산업 전망에서 항공유 비용이 전 세계 항공사 영업비용의 약 31.4%를 차지할 것으로 예상했습니다. 이 비중은 전 세계 항공업계 추정치이며 국내 개별 항공사의 실제 비율은 다릅니다.

항공사는 유류할증료나 운임 인상을 통해 비용 일부를 고객에게 전가할 수 있습니다. 그러나 항공권 수요가 약하거나 경쟁이 치열하다면 비용 상승분을 충분히 반영하기 어려울 수도 있습니다.

유류비 헤지 계약을 보유한 경우 단기적인 유가 급등의 영향을 줄일 수 있지만, 모든 상승 위험이 사라지는 것은 아닙니다.

3. 국제유가 전망, 정유주·항공주 투자자는 무엇을 확인해야 할까?

유가가 계속 상승할지, 다시 하락할지를 하나의 숫자로 예측하기는 어렵습니다. 10월 23일 급등과 26일 하락처럼 지정학적 뉴스와 공급 기대가 짧은 기간에도 달라지기 때문입니다.

국내 투자자라면 원유 가격 외에 다음 세 가지 변수를 함께 확인하는 것이 좋습니다.

원·달러 환율이 오르면 유류비 부담은 어떻게 달라질까?

원유와 항공유 등 에너지 거래는 달러를 기준으로 이뤄지는 경우가 많습니다. 따라서 달러 기준 가격이 같더라도 원화가 약세를 보이면 국내 기업이 부담하는 원화 비용은 증가할 수 있습니다.

이처럼 같은 국제유가라도 달러 환율과 기업의 외화 수입·지출 구조에 따라 실제 손익 영향이 달라집니다.

유가가 하락하면 정유주와 항공주가 곧바로 반대로 움직일까?

유가가 내려가면 항공사의 유류비 부담은 완화될 수 있지만, 실제 조달가격 반영에는 시차가 존재할 수 있습니다. 항공권 수요가 동시에 둔화되면 비용 감소의 긍정적 효과가 상쇄될 수도 있습니다.

정유기업은 유가 하락기에 재고평가손실을 입을 수 있으나, 석유제품 가격이 상대적으로 견조해 정제마진이 개선된다면 영업환경은 오히려 나아질 수 있습니다.

따라서 국제유가 방향과 정유주·항공주 주가 방향이 언제나 반대로 움직인다고 단정할 수 없습니다.

본 콘텐츠는 공개된 원유시장 자료와 에너지·항공업계 분석을 바탕으로 작성한 경제 정보입니다. 정유주나 항공주 등 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않으며, 기업의 실제 실적은 국제유가 외에도 수요, 환율, 계약 및 회계조건 등에 따라 달라질 수 있습니다.