한국전력 3분기 영업이익 70.9% 감소, 매출은 2.6%만 줄어든 이유

한국전력의 2026년 3분기 영업이익이 지난해 같은 기간보다 70.9% 감소했습니다. 매출액은 2.6% 감소에 그쳤지만 전력을 생산하고 구입하는 비용이 크게 늘어나면서 수익성이 악화된 것입니다.

한국전력이 11월 12일 발표한 연결 기준 영업이익은 1조 6,441억 원입니다. 시장 예상치보다 약 1조 원 적었습니다. 매출이 크게 줄지 않았는데 영업이익이 급감한 이유는 무엇인지, 연료비와 전기판매수익을 구분해 살펴보겠습니다.

한국전력 3분기 영업이익, 1년 사이 4조 원 줄었다

한국전력의 2025년 3분기 연결 영업이익은 5조 6,519억 원이었습니다. 하지만 2026년 3분기에는 1조 6,441억 원으로 감소했습니다.

단순 차액은 4조 78억 원입니다. 전년 같은 분기와 비교하면 약 70.9% 줄어든 것입니다.

반면 매출액은 26조 8,518억 원으로 지난해 같은 기간보다 2.6% 감소했습니다. 매출의 감소폭보다 영업이익 감소폭이 훨씬 컸습니다.

매출 감소보다 이익 감소가 더 컸던 이유

매출은 전기를 판매해 벌어들인 금액을 포함한 회사의 영업수익입니다. 반면 영업이익은 매출에서 연료비, 전력구입비, 운영비 등 영업비용을 차감한 뒤 남는 금액입니다.

따라서 매출이 크게 줄지 않았더라도 비용이 빠르게 증가하면 영업이익이 크게 감소할 수 있습니다.

한국전력은 발전 연료를 직접 구매하거나 자회사를 통해 전기를 생산하고, 민간발전사 등에서도 전력을 구입합니다. 국제 에너지 가격 상승은 이러한 비용 구조에 영향을 줍니다.

이번 3분기에는 매출 감소와 연료·전력구입 관련 비용 증가가 겹친 것이 수익성 악화의 주요 배경입니다.

한국전력 영업이익률, 약 20.5%에서 6.1%로 하락

매출과 영업이익의 차이를 이해하려면 영업이익률도 함께 볼 필요가 있습니다.

영업이익률은 매출에서 영업이익이 차지하는 비율입니다. 매출 100원당 영업활동에서 얼마나 남겼는지를 보여줍니다.

2026년 3분기 한국전력의 연결 영업이익률은 약 6.1%입니다. 영업이익 1조 6,441억 원을 매출 26조 8,518억 원으로 나눈 값입니다.

전년 3분기에는 발표된 매출 감소율을 바탕으로 계산하면 영업이익률이 약 20.5%였습니다.

지난해에는 매출 100원당 약 20.5원의 영업이익을 남겼지만 올해는 약 6.1원으로 줄어든 셈입니다.

같은 업종의 다른 기업과 비교하지 않더라도, 한국전력 자체의 1년 전 수익성과 차이가 컸다는 점을 확인할 수 있습니다.

연료비와 전력구입비, 3분기에 얼마나 늘었나?

한국전력은 국제 에너지 가격 상승이 시차를 두고 전력 생산·구입 비용에 반영되면서 실적에 부담을 줬다고 설명했습니다.

3분기 발전자회사 연료비는 6조 8,838억 원으로 전년 동기 대비 약 25.1% 증가했습니다.

전력구입비는 10조 3,028억 원으로 약 11.4% 증가했습니다. 민간발전사로부터 사들이는 전력의 단가와 신재생에너지 관련 비용 등이 영향을 미쳤습니다.

중동 전쟁과 발전 원료 가격의 관계

2026년 중동 지역의 전쟁 이후 국제 에너지 가격이 상승하면서 발전 원료를 확보하는 비용이 증가했습니다.

한국전력은 특히 유연탄 가격 상승에 따른 발전 연료비 증가와 액화천연가스(LNG) 가격 상승에 따른 전력도매가격(SMP) 상승 등을 설명했습니다.

석탄발전량이 증가한 상황에서 유연탄 가격까지 오르면 연료비 지출이 확대될 수 있습니다. 민간발전사로부터 전기를 사들이는 비용은 전력도매가격 등 전력시장 조건의 영향을 받습니다.

신재생에너지 의무공급비율이 14%에서 15%로 높아지면서 신재생에너지 공급인증서(REC) 관련 비용이 늘어난 점도 구입전력비 증가에 영향을 줬다는 설명입니다.

따라서 이번 실적 악화를 단순히 전기를 적게 팔았기 때문이라고만 설명하면 비용 측면의 중요한 변화를 놓치게 됩니다.

1~9월 연료비·구입전력비는 3조 1,041억 원 증가

여기서 분기 수치와 누적 수치를 구분할 필요가 있습니다.

한국전력이 발표한 2026년 1~9월 누적 연료비와 구입전력비는 지난해 같은 기간보다 합계 3조 1,041억 원 증가했습니다.

연료비 증가액이 2조 2,007억 원, 구입전력비 증가액이 9,034억 원입니다.

반면 같은 9개월 동안 전기판매수익은 1조 1,606억 원 감소했습니다.

전기판매수익 감소와 비용 증가는 영업이익에 서로 반대 방향으로 작용합니다.

여기에 발전 및 송배전 설비 자산 증가에 따른 감가상각비 등 다른 영업비용도 늘었습니다.

다만 위 세 가지 증감액을 단순 합산해 3분기 영업이익 감소액과 같아야 한다고 계산해서는 안 됩니다. 비교 기간이 다르고 영업손익을 구성하는 항목이 이보다 많기 때문입니다.

시장 예상 2조 6,486억 원보다 실제 이익이 1조 원 적었다

실적 발표 전 연합인포맥스가 집계한 한국전력의 3분기 영업이익 시장 전망치는 2조 6,486억 원이었습니다.

실제 발표치는 1조 6,441억 원으로 예상치보다 1조 45억 원 낮았습니다.

비율로는 약 37.9% 하회한 것입니다.

영업이익이 지난해보다 감소했을 뿐 아니라 시장이 예상했던 수준에도 못 미쳤다는 뜻입니다.

다만 실적이 시장 예상치를 하회했다는 사실만으로 이후 주가 움직임을 확정적으로 예측할 수는 없습니다. 주가에는 이미 반영된 기대와 향후 실적 전망, 금리 등 다른 요인도 영향을 줍니다.

연결 기준 흑자인데 한국전력 자체는 적자라고?

이번 실적에는 집계 범위에 따라 달라지는 숫자도 있습니다.

한국전력은 발전자회사 등을 포함한 연결 기준으로 1조 6,441억 원의 영업이익을 기록했습니다.

반면 발전자회사 등의 실적을 제외하고 한국전력 법인만을 대상으로 하는 별도 기준 영업손익은 990억 원 적자였습니다.

한국전력 별도 기준의 분기 영업적자는 2024년 3분기 이후 2년 만입니다.

이는 전력 생산 관련 자회사를 포함한 그룹 전체와 전력 판매·송배전 등을 담당하는 한국전력 법인 자체의 수익 구조가 다르기 때문입니다.

연결 실적에서 흑자가 났다고 해서 한국전력 법인의 모든 사업에서 이익이 발생했다는 의미는 아닙니다.

흑자에도 부채 209조 원, 재무 부담은 왜 큰가?

한국전력의 2026년 3분기 말 연결 총부채는 약 209조 6,000억 원입니다.

이 가운데 차입금은 약 132조 8,000억 원에 달합니다.

영업이익이 발생하더라도 과거 누적된 재무 부담이 한 번에 사라지지는 않습니다.

영업이익과 현금흐름, 차입금 상환은 서로 다른 재무 지표입니다. 부채를 줄이기 위해서는 영업활동을 통한 현금 확보와 투자 지출, 이자비용 등을 함께 고려해야 합니다.

한국전력은 앞으로 5년간 주요 국가 전력망 건설에 약 55조 원을 투자해야 하는 상황도 설명했습니다.

다만 투자계획이 있다는 사실과 해당 금액이 이미 집행됐다는 사실은 구분해야 합니다.

한국전력 실적 악화가 전기요금 인상으로 이어질까?

한국전력의 수익성이 악화되면 소비자 입장에서는 전기요금이 오를지 궁금해질 수 있습니다.

한국전력 경영진은 재무구조 개선과 전력망 확충을 위한 최소한의 전기요금 현실화 필요성을 언급했습니다.

그러나 2026년 11월 12일 3분기 실적 발표만으로 전기요금 인상이 확정된 것은 아닙니다.

전기요금은 연료비와 전력수급 여건, 정부의 정책 판단, 관련 심의·인가 절차 등을 거쳐 결정됩니다.

따라서 한국전력이 영업이익 감소를 발표했다는 이유만으로 일반 가정용 전기요금이 특정 날짜부터 특정 금액만큼 오른다고 설명하는 것은 적절하지 않습니다.

실제로 가계 전기요금을 확인하려면 한국전력 공식 요금표와 향후 요금 변경 공고를 확인해야 합니다.

한국전력 공식 홈페이지에서 전기요금·고객 안내 확인하기

다음 실적 발표에서 확인할 네 가지

이번 3분기 실적만으로 한국전력의 향후 수익성이 어떤 방향으로 움직일지 확정할 수는 없습니다.

전력 생산비용과 판매수익, 금융비용을 함께 살펴보는 것이 필요합니다.

특히 국제 연료가격의 상승이나 하락이 한국전력의 구입·생산 비용에 반영되는 데는 시차가 있을 수 있습니다.

따라서 단기적인 에너지 가격 움직임만으로 다음 분기 영업이익을 확정적으로 계산해서는 안 됩니다.

한국전력 2026년 3분기 실적 자주 묻는 질문

한국전력 3분기 영업이익은 얼마인가요?

2026년 3분기 연결 영업이익은 약 1조 6,441억 원으로 전년 동기 대비 70.9% 감소했습니다. 발표 자료에 따라 억 원 단위 반올림으로 1조 6,442억 원으로 표시되기도 합니다.

매출은 2.6% 감소했는데 영업이익은 왜 70.9% 줄었나요?

매출 감소와 함께 발전 연료비, 구입전력비 등 영업비용이 증가했기 때문입니다. 매출에서 비용을 차감해 계산하는 영업이익은 비용 변화에 크게 영향을 받습니다.

연료비와 구입전력비가 3조 원 늘어난 것은 3분기만의 수치인가요?

아닙니다. 3조 1,041억 원은 2026년 1~9월 누적 비용이 지난해 같은 기간보다 증가한 금액입니다.

시장 전망치보다 실적이 얼마나 낮았나요?

연합인포맥스가 집계한 예상 영업이익은 2조 6,486억 원이었습니다. 실제 발표치는 약 1조 45억 원 낮아 시장 전망을 약 37.9% 하회했습니다.

한국전력이 흑자인데도 자체 사업은 적자인가요?

2026년 3분기 연결 기준으로는 흑자였지만, 한국전력 법인만을 대상으로 하는 별도 기준으로는 990억 원의 영업손실을 기록했습니다. 집계 대상이 달라 나타나는 차이입니다.

전기요금 인상은 확정됐나요?

이번 3분기 실적 발표만으로 전기요금 인상이 확정된 것은 아닙니다. 실제 요금 변경은 별도 정책·결정 절차와 공식 발표를 확인해야 합니다.

한국전력 이익 급감, 전기판매보다 비용 변화를 함께 봐야 한다

한국전력의 2026년 3분기 연결 매출은 26조 8,518억 원으로 전년보다 2.6% 감소했습니다. 그러나 영업이익은 1조 6,441억 원으로 70.9% 줄었습니다.

중동 지역 전쟁 이후 국제 에너지 가격 상승이 발전 연료비와 전력구입비 부담에 반영된 것이 실적 악화의 주요 배경입니다.

연결 기준으로 흑자를 유지했지만 별도 기준으로는 영업적자를 기록했고, 3분기 말 총부채도 약 209조 6,000억 원으로 재무 부담이 남아 있습니다.

다만 실적 악화가 전기요금 인상 확정으로 이어진 것은 아닙니다. 향후 공식 요금 결정과 국제 연료가격, 전력 판매수익 등을 구분해 확인해야 합니다.

이번 실적의 핵심은 단순히 전기를 얼마나 판매했는지가 아니라, 전력을 생산하고 확보하는 데 필요한 비용이 얼마나 늘었는지에 있습니다.